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1.2015年关于国家大事的十大新闻

2.舆情监测报告是哪些内容？

为进一步促进衍生品市场机构投资者的培育服务，推动专业机构投资者与产业企业、专业机构投资者与专业机构投资者之间的业务交流和对接，共促衍生品市场风险与财富管理业务开展，发挥专业机构投资者作用，服务实体经济发展，共迎衍生品市场发展新时代，大商所定于11月18日在大连举行“机构大宗商品衍生品论坛”。新浪期货全程直播。

Westfield investment创办人兼首席投资官高任远发表了对冲基金领域的演讲，先是阐述对冲基金近几年的发展，然后是个人对全球市场现状的思考，尤其关注的风险就是明年开始的央行大幅度缩表的情况，最后分享了他的策略和几个交易实例。

以下为演讲内容：

尊敬的各位领导，朋友们，大家上午好！

非常高兴来到美丽的大连，参加今天的这样一个专业的交流活动。我两年前离开华尔街卖方机构以后创办了一家对冲基金，今天我主要从一个对冲基金从业者的角度谈谈行业趋势，对当前市场的看法，和当前形势下对冲基金的盈利策略。

我们先大致了解一下对冲基金行业的总体情况，然后看看不同的细分领域的规模趋势，最后比较一下不同的投资策略过去几年的平均业绩情况。 这个统计数据是全球对冲基金行业过去5年每年的总规模，从2012年的1.8万亿增长到今天的3.2万亿美元，总体来说增长平稳。下面这组数据是不同的对冲基金策略过去5年的规模变化。可以看到特殊，股票多空策略的规模在缓慢下降，市场中性策略的规模在比较快的上市。这个情况说明投资人对现在市场估值水平的谨慎态度。

那到底对冲基金的总体业绩如何呢？我们来看看过去5年不同策略的平均回报。这个资料显示，全球几千家对冲基金的平均表现，不同的投资策略还是很不一样的。宏观策略的表现相对欠佳，5年总汇报接近零。市场中性策略在2016年全球市场回调时，受到的冲击较小，但总体回报不及其它几种市场相关度比较高的策略。

下面我从市场参与者的角度，谈谈当前全球市场的现状。

第一张图是美国高收益公司债券过去30年的的信用利差。这是市场对风险资产定价的一个重要指标。我们可以看到这个风险利差现在是百分之3.15。之前有三次达到10%以上，第一次是90年代初的杠杆并购泡沫，第二次是2000年以后的互联网泡沫，第三次也是迄今最严重的一次，就是2008年次级房贷引发的金融危机。我们可以看到现在的信用利差距离历史最低点2.5% 左右是有不到1% 的距离了。第二张图是全球平均的企业估值和企业现金流的比例。这个比例现在是12倍，也达到了历史最高点。第三张图是美国10年期国债收益率，过去55年里，在80年代初达到16%的峰值以后，一路下跌，现在是 2.3% 左右，接近历史最低点。第四张图是美国基础利率，和通货膨胀率。大家知道，美国基础利率在零八年金融危机后降到零，在零利率维持了7年之久，最近一年刚刚开始进入上升通道。通胀率还是维持在比较低的水平，现在在1.9%左右。总之，所有指标表明，现在全球资产的收益率是在非常低的水平，而资产估值恰恰相反，在非常高的水平。

这个资产高估值的情况背后的根源是什么呢，我认为是全球央行对市场注入巨量的流动型造成的。过去十年，美联储的资产负债表从1万亿扩大到4万亿美元。全球各国央行，从5万亿增长到20万亿美元。央行巨幅扩表，一般是通过在市场购买债券达到的，也就是所谓的量化宽松。

这个直接冲击的是债券市场。这张图显示全球48万亿美元债券总存量里，有八万亿美元收益是负的。占18%。负收益是件非常奇葩的现象，相当于借钱给别人不但不收利息，债主还要倒贴钱。可见市场的扭曲程度。

我们再来看股票市场。这张图显示的是在09年美联储开始扩表后，美国标普500指数跟美联储资产负债表的同步扩张。

那么问题来了，从今年第四季度美联储开始启动缩表，现在预计是2018年第三四季度开始加速，以每年5000亿美元的速度，4年左右把美联储表上4万亿美元的债券资产减到2万亿左右。那么谁来接盘这个两万亿美元的资产？我个人认为，缩表将是明年市场一个非常大的不确定因素。

接盘侠最终当然是买方投资机构。在这个转折过程中，中间商往往需要给市场供应短期流动性。这些中间商就是华尔街的做市商，包括我的前雇主高盛集团。做市商这个领域，在08年以后实施的巴塞尔三监管框架下发生里翻天覆地的变化。其中一个非常重大的变化就是做市商头寸的大幅收缩。以公司债券为例，这份德银的统计资料显示做市商头寸平均减了7倍。而市场的存量却增加了两倍多。两个因素相乘，流动性的鸿沟高达14倍

那么未来的巨幅流动性冲击会带来哪些影响呢？我想这个冲击会是全方位的。首先直接影响的是债券市场。国债收益率会从历史最低位反转升高，风险资产也会重估价值，信用利差扩大。市场的波动率，也会从现在的历史最低点大幅升高。

利率回升的另一个重要影响是通胀率。过去8年全球史无前例的流动性扩张，并没有拉高通胀率，为什么利率升高发而会引起通胀上扬呢？这是因为现在的低通胀形成的机制跟以往不同。以往的通胀是因为流动性到了消费端，这次是流动性扩张2009-2016年间全球的流动性扩张是基本都到了供应端。这里面的原因是多方面的，比如世界范围内贫富分化的加剧，经济全球化和科技进步对生产成本的压缩，等等。但总之传导机制非常清晰：大量流动性涌入股市，债市，和PE/VC领域，推高资产价值，同时引发产能过剩和科技进步带来的生产率提高。这也就是为什么进几年来大量科技独角兽公司的涌现 -很多估值很高但还是负利润。这也是美国页岩石油天然气工业革命背后的金融推手。现在问题来了，流动性紧缩下，这个过程将发生反转： 资产膨胀的动力减弱-》资本投入减缓-》产能增长减缓-》供给增长减缓-》供过于求局面反转，通涨提高

另外，这个过程还会冲击利率曲线，达到收益率曲线陡峭化。现在美元2年和10年利率掉期的基差是50基点左右，未来很可能升高到百分之二以上。

那么，作为对冲基金的从业者，我们如何在动荡的市场中盈利？相对于传统的资产管理领域，对冲基金的特点是策略的灵活性和多样性，比如好的策略在市场下跌过程中同样可以盈利。而且，动荡的市场对灵活多变的对冲基金反而供应了更多的交易机会。下面我简单介绍下几种对冲基金策略，和几个实际交易的例子。

套息策略在不同领域的表现方式不同。基本思路都是通过承担和管理尾端风险，达到持续累积小幅度的盈利。趋势策略是利用市场的惯性特点，跟踪趋势达买低卖高的目的。中值回归策略是通过找到具有固定变化范围的风险因子，来预测市场未来轨迹运行交易。

这张图显示一个中值回归策略对交易信号实行的实时分析监控，在关联风险因素偏离中值时，电脑程序自动辨别买入和卖出的时间点运行交易。

基本面策略是另一个强大而且应用广泛的策略。在不同的资产类别中有具体的分析框架。限于时间关系不一一介绍了。

我们着重讨论一个商品市场的实例，跟在坐的各位商品领域专家切磋一下。全球商品市场最受关注也最具有戏剧性的当然是石油价格。过去几十年来一直受中东局势和欧佩克组织决定。到2009年左右情况开始发生变化，这个变化就是所谓的美国页岩石油革命。通过左边这张图，我们可以看到，石油价格完全是受全球供需平衡决定。2004-12 年间，供应短缺大约每天100到200万桶，占每天总供需量的1-2%。这个1-2%的短缺把石油价格推高到每桶100美元以上。高油价和低融资成本，推动了美国页岩油工业的快速发展。右边这张图显示，美国石油产量过去7年增长了一倍。这个增长量在很大程度上造成了全球石油14年开始的过剩。于是引发了15-16年油价的暴跌。到16年2月，WTI跌到30美元以下，远远低于美国页岩油生产成本。迫使页岩油开商急剧缩减资本支出，达到被动减产的效果。同时，欧佩克产油国也主动减产，供需几年在16年发生反转。油价触底回升。

供需平衡的一个重要指标是库存量。我们可以通过库存变化的趋势来预测明年的石油价格走势。图中红线是美国5年的均值库存量，黄线是现在库存的走势，蓝色区域代表库存超出均值的幅度。可以看到，2015-16年间库存的巨幅增加导致市场恐慌性下跌。2016年以来供需重回平衡点，库存迅速下降，现在的去库存趋势如果继续下去，明年上半年美国原油库存将会低于均值。如果这样，油价会回到70以上的可持续价位。

下面讲一下跨资产策略。不同种类资产的市场参与者往往不同，对信息的反应和风险的评估也往往不同。跨资产并且有关联性的资产类别之间运行多空交易和相对价值交易

下面是一个交易实例。因为今天会议的主题是大宗商品和衍生品，我还是用石油相关的一个交易实例。这个例子是利用石油开公司的债券价格和石油商品价格之间的关联，运行风险对冲和套利。具体的方法是做多债券，同时做空石油商品ETF。两者的价格波动基本可以对冲。而债券因为有债息盈利，同时石油期货因为近端期货曲线升水，做空亦可以有盈利。这样就可能做到在对冲油价风险的同时在多头和空头两端同时盈利。

总结一下一下，今天主要和大家分享三个方面，第一，全球对冲基金近年来较为平稳。第二 是我个人对全球市场现状的一些思考，重点讲述了明年可能发生的市场风险。第三是介绍了对冲基金策略和几个交易的实例。

2015年关于国家大事的十大新闻

我平时工作用的（经济研究岗）：里面有对你有用的

中国经济景气监测中心

中证指数有限公司

美国债券市场协会SIFMA

各国宏观经济数据-St. Louis Fed: Economic Research

年报等-年报披露-投资者互动平台

iGoogle

[数据公布]U.S. Bureau of Labor Statistics

Chinabond-中国债券信息网

上海证券

[美股]首页_新浪财经

网页版大智慧

好买基金研究中心-私募基金网

朝阳永续[首页] -大额投资者家园

朝阳永续[一致预期]

朝阳永续[内部资料馆]

文献下载-中国金融学术网

国泰安-中国实证研究网

国外数据-Data Page

shibor-上海银行间拆放利率

中国货币网

[报告]巨潮资讯网

[报告]全景网

监管中国人民银行-信贷

监管国家统计局-投资-CPI-消费-VAI

监管证监会

监管证券业协会

监管财政部

监管商务部

监管海关总署-进出口

监管深交所

[电子版]-中国证券报

[电子版]-上海证券报

新闻-凤凰网财经

新闻-金融时报债券

新闻-金融界债券

南京银行债券投资网

新闻-新华网债券

新闻-21世纪经济报道

新闻-Google财经

新闻-即时-新华网财经

新闻-即时-凤凰网财经

新闻-即时-环球外汇网-机构汇评

新闻-即时-中国财经信息网

[数据下载]The Conference Board

[数据下载]Census Bureau

CEIC注释

[看国外的债券收益率]Bloomberg: Government Bonds

[看BDI数据]Bloomberg: Personal Finance

光华人

沧海月明珠有泪....- 沧海之珠 - 分类 - 封基研究

Goldman Sachs | 投资组合策略

[数据]原油价格 Spot Prices for Crude Oil and Petroleum Products

[基金信息披露]证监会

[数据]产业在线

封起De日子_新浪博客

[Excel图表]

国际能源署-International Energy Agency (IEA)

香港证券公司

林伯强_新浪博客

中国上市公司行情

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数据-IMF IFS

中国证券业协会

证监会-披露细则

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上海证券_年报查询

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《每日更新股票市场、行业前景、上市公司研究报告--2009年12月8日更新完毕》(证券晨报网 .infocio.cn)实时更新 内部版本[PDF]_VeryCD电驴下载

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舆情监测报告是哪些内容？

1.2014年12月31日晚，上海外滩踩踏造成36人死亡49人受伤。

1月3日下午，上海市新闻办公室新浪官方微博“上海发布”发布了全部36位遇难者名单，其中最小年纪12岁，最大37岁，其余遇难者平均年龄在20岁左右。目前，已有20人经诊治后出院，29人继续在院治疗，其中重伤员已减少到9人。

2.1月2日，据利比亚军方消息，位于利比亚南部的一处安全检查点当天遭武装分子袭击，导致17人死亡。

利比亚境内因冲突升起黑烟（路透社）

据路透社报道，一群不明身份的武装分子当天凌晨袭击位于朱夫拉省苏克奈小镇的安全检查点，14名士兵丧生。此外，武装分子还了3名平民。目前，尚无组织宣称对这一袭击负责。近来，利比亚多次发生袭击士兵。据外媒4日报道，13名埃及人在利比亚苏尔特遭到。近期，利比亚安全局势恶化，极端分子频繁外国人质。

3.亚航失事客机已打捞30具遇难者遗体

截至当地时间1月2日18时，印度尼西亚搜救人员已打捞起30具亚航失事客机遇难者遗体，其中9具已经运抵泗水，4名遇难者身份得到确认。由于坠机海域天气不佳，打捞工作时断时续。对于客机失事的原因尚不清楚，路透社援引分析人员对雷达数据的解读说，这架亚航客机在失联前曾“急剧提升飞行高度”，可能超出了客机的极限，从而导致飞机失速坠海。印度尼西亚交通部官员3日表示，亚航QZ8501失事当天并未获得该航线认可，因违反规定，交通部将对亚航所有飞行进行调查，亚航由印尼泗水飞往新加坡的航线将被冻结。

4.哈尔滨仓库大火5名消防员牺牲

1月2日13时许，发生在黑龙江省哈尔滨市一个仓库的持续20多小时的火灾成为全国媒体的焦点，期间楼体先后多次发生坍塌，造成5名消防员牺牲，12名消防员受伤。而在楼塌后一分钟的生死营救中，消防战士撕心裂肺地呼喊“快搭把手！快点儿的！”感动无数网友。5名牺牲的消防战士均为90后，最小的年仅18岁。549户2000多名居民以及部分的临街商户受灾，直接的财产损失和火灾的原因目前正在统计调查当中。

5.美元指数升破91关口，创近9年来新高

1月3日，衡量美元兑一揽子主要货币汇率的美元指数延续强劲升势，盘中最高升破91点关口，再次创下近九年新高，《华尔街日报》编制的美元指数更是刷新了11年来新高。

1月3日，衡量美元兑一揽子主要货币汇率的美元指数延续强劲升势，盘中最高升破91点关口，再次创下近九年新高，《华尔街日报》编制的美元指数更是刷新了11年来新高。

2014年，多种新兴市场货币汇率持续下滑，而美元指数累计涨幅超过12%，成全球表现最好的货币。推动美元汇率持续上涨的动力主要来自美国的良好经济基本面。此外，去年下半年以来，美国与其他主要发达国家在经济表现和货币政策前景上的落差不断加大，这也使得美元在套利交易的助推之下延续上升趋势。

美国克利夫兰联储梅斯特日内发表了鹰派言论，明确指出美联储很可能在2015年上半年加息。梅斯特表示，美国经济基础扎实，紧缩的周期将是由数据驱动，没有预先设定的公式，并预计今年美国经济增速将达3.0%。

6.宣布制裁10名朝鲜官员

1月2日，美国白宫宣布，总统签署行政令，针对朝鲜“多次挑衅”，特别是索尼黑客攻击，对朝鲜3家实体以及10名个人实施制裁。

据路透社报道，新的制裁点名了包括朝鲜“侦察总局”在内的三家单位，以及10名朝鲜官员。根据美国财政部发布的制裁内容，这10个人中有多人在朝鲜境外工作。被制裁的人将被限制使用美国的金融系统或入境美国。新的制裁中被点名的三家单位此前已经因为涉及朝鲜核武器项目而被制裁，美国方面还宣称，制裁朝鲜只是第一回合，暗示之后可能还会有追加制裁，或者类似朝鲜网络瘫痪之类的攻击措施。

7.原油跌势延续，黄金小幅上涨

1月2日，美国NYMEX 2月原油期货价格收盘1.09%，报52.69美元/桶，创2009年4月份以来最低收盘位，在2014年大幅下跌46%之后，延续跌势。俄罗斯、伊拉克原油产量均创历史高点，分析师表示：油价或跌破50美元。供给端，美国原油产量已由2008年的500万桶/日上升至约900万桶/日。相比之下，中国、日本和欧洲对能源需求疲软，原油需求持续下跌。1月2日，COMEX黄金价格收于每盎司1186.2美元，相比2014年年末小幅上涨。

8.12月中国官方制造业PMI50.1 创18个月新低

1月2日，Markit公布美欧去年12月制造业购经理人指数（PMI）终值,美国PMI指数虽然略高于初值,不过依然创下去年1月以来最低。欧元区PMI也较初值疲弱，这也持续对欧洲央行(ECB)加速实行量化宽松措施带来压力。2015年发布的第一组中国宏观经济数据也并不乐观。中国国家统计局和物流与购联合会(CFLP)今天（1日）联合公布，受生产和新订单指数下滑拖累，中国宏观经济先行指标12月官方制造业PMI 降至50.1，为18个月以来最低。

9.意大利海域载有400名非法移民的船只遭遗弃

1月3日，据路透社报道，一艘挂有塞拉利昂旗帜的货船1日在驶向意大利途中失去动力，在意东南水域搁浅，船上载有约450名非法移民。意大利空军已派出直升机协助海警实施营救。

1月3日，据路透社报道，一艘挂有塞拉利昂旗帜的货船1日在驶向意大利途中失去动力，在意东南水域搁浅，船上载有约450名非法移民。意大利空军已派出直升机协助海警实施营救。

据法新社报道，这艘船失去动力前，曾以7节（每小时12.95公里）的速度行进，在刚进入夜幕不久，就被一架海岸警卫队的飞机发现。船上有人通报海岸警卫队，全部船员已经跳船而去。意大利海岸警卫队指挥官菲利波·马里尼说，一名船上移民呼叫求救：“我们没有船员。我们朝意大利海岸行进，我们没人掌舵。”这是近几周来被遗弃在意大利附近海域的第三艘非法移民船。

意方认为，遗弃船只已经成为非法移民偷渡者的新型犯罪手段，涉事船只往往是被专门买来用于运输非法移民的。意大利是中东、非洲非法移民的重要欧洲目标。2014年，试图偷渡、经由海路前往欧洲的人数创下纪录，他们主要来自利比亚、突尼斯、叙利亚等冲突严重地区。

10.阿富汗安全部队误击婚礼现场导致数十人死亡

阿富汗官员2日说，两天前一场致死数十人的婚礼遭炮击为阿富汗安全部队误击。2014年12月31日晚，阿富汗南部赫尔曼德省桑金地区一个婚礼现场遭迫击炮弹袭击。当局先前说至少20人遇难，后来更新伤亡人数，确认17人遇难，都为妇女和儿童，另有49人受伤。

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